股票ETF节后净流入超1500亿元，A股具备见底的特征了吗？

国庆长假之后，A股走势与股票型ETF净流向呈现出负相关的关系。从公开数据显示，自“十一”长假之后，A股股票型ETF呈现出持续净流入的迹象，累计净申购金额达到1518.94亿元。

在A股市场处于3700点附近，大资金进场意愿显著升温。以10月20日为例，包括上证50ETF华夏、沪深300ETF华夏、科创50ETF华夏以及创业板ETF易方达出现了显著放量的迹象。其中，在全天的交易时间里，上述宽基ETF的尾盘走势显著放量，尾盘20分钟的成交额几乎是其余大多数交易时间的总和。

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宽基ETF显著放量，股票ETF节后净流入规模超过1500亿元，这是大资金加速进场的真实写照。或许，这是A股市场阶段性见底的特征之一。

为何大资金会选择在这个时候加速进场？在短时间内，A股市场出现了快速下跌的走势，股市急跌促使市场估值压力在短期内得到迅速消化。

以上证指数为例，从今年5月中旬见顶4258点以来，股市累计跌幅接近14%，市场指数在5个月时间里出现了接近600点的下跌空间。

以深证成指为例，从今年6月下旬高点下跌以来，市场指数累计最大跌幅达到28%左右。与上证指数和深证成指相比，创业板指在最近4个月时间内，市场指数出现了38%左右的累计最大跌幅，市场指数已经从牛市跌入熊市行情。

包括强势美元回归、美联储加息预期以及地缘局势反复等因素，成为A股市场快速调整的外部原因。除了外部因素外，在A股内部环境方面，也因IPO发行节奏加快、限售股解禁压力增加等因素，也有所承压。

股市日均成交额显著缩量、股市两融余额规模持续下降等现象，成为A股市场由强转弱的真实写照。在今年年初，A股市场日均成交额达到3万亿元以上，在今年最高峰时期，A股两融余额规模一度飙升至接近3万亿元的规模水平。然而，时至今日，A股市场日均成交额萎缩至1.5万亿元左右，股市两融余额规模也缩减至2.5万亿元左右。在市场缺乏有效增量资金补充的背景下，仅依靠存量资金的推动，却很难维持市场的投资活力与赚钱效应。

一边是股市增量资金流入意愿显著放缓，股市存量资金环境持续萎缩；另一边是强势美元促使新兴市场资金回流速度加快，A股IPO与再融资提速却不断分流股市的存量流动性，导致A股市场的资金面环境进一步收紧。

“十一”长假之后，A股市场并未迎来“开门红”走势，却走出了持续下跌的行情。然而，从大资金的净流向分析，开始出现一些回暖的信号，节后股票ETF净流入超过1500亿元，说明在市场持续探底的过程中，已经有部分大资金开始抄底，也反映出当前A股市场的估值水平已经逐渐具有投资吸引力。

多只宽基ETF频繁放量，这是大资金开始抄底的信号。但是，只观察宽基ETF的放量情况，仍然是不够的。接下来，对投资者来说，需要持续观察包括A股市场对IPO与再融资的政策态度变化、股市日均成交额与两融余额的回升力度等。当A股市场的政策面与资金面形成共振，政策环境与资金面环境开始持续改善，那么A股市场的底部特征将会显著增强。